خبر افزایش قیمت گاز پتروشیمی‌ها از 70تومان به 325تومان، که در آخرین روز معاملاتی هفته گذشته منتشر شد، سبب رویگردانی سرمایه‌گذاران از این سهام شد.
آرمان- هرچند شرکت‌های این گروه هفته خوبی را آغاز کرده بودند، در واپسین لحظات، مورد بی‌مهری بازیگران بازار قرار گرفتند. این افزایش نرخ سبب کاهش حاشیه سود این شرکت‌ها و به‌دنبالش کاهش، ای‌پی‌اس آنها خواهد شد. ازاین‌رو خریداران مشتاق دیروز، به‌سرعت جایگاه فروشنده را برگزیدند. این خبر، سبب شد تا جدول قیمت سهام شرکت‌های این صنعت روز معاملاتشان را سرخ، به پایان رسانند.
از سوی دیگر به‌نظر می‌رسد که بازار دیگر به شایعات سیاسی درخصوص مذاکرات هسته‌ای وقعی نمی‌نهد و به‌دنبال شفافیت و اعلام‌های صریح از این‌گونه اخبار است. به همین سبب اخباری که از گوشه و کنار گاه‌وبیگاه به گوش می‌رسد تاثیر چندانی بر عملکرد بازار و بازیگرانش ندارد. هرچند شاید این امر اندکی مرز ریسک‌پذیری‌شان را تنگ‌تر کند. هفته گذشته، شاخص کل باز هم صعودی بود. افزایش هزارو215واحدی‌اش را به رخ کشید و به 87هزارو726واحد رسید. به این ترتیب بازدهی شاخص از ابتدای سال به بیش از 130درصد رسید. ارزش مبادلات هم بر کوس افزایش کوبید و با ثبت رشد 31/6 درصدی به 29هزارو877میلیارد ریال بالغ شد. حجم معاملات نیز در هفته گذشته صعودی بود و با 28/1 درصد رشد، به هفت‌هزارو179میلیون سهم بالغ شد.
افزایش قیمت گاز پتروشیمی‌ها منطقی است
حسین خواجویی یکی از کارشناسان بازار سرمایه اصلی‌ترین مولفه رشد بورس را در سال‌جاری، افزایش نرخ دلار عنوان کرد و گفت: «اکثر شرکت‌های بورسی به‌واسطه رشد نرخ دلار، شاهد جهش قیمتی سهامشان بودند. به‌گونه‌ای که حتی برخی شرکت‌های زیان‌ده قندی و لاستیکی نیز از این شرایط منتفع شدند. برخی دیگر از شرکت‌ها نیز، به‌دلیل ارزش جایگزینی ناشی از رشد دلار، مورد اقبال سرمایه‌گذاران قرار گرفتند. همین امر در برهه‌ای از زمان موجب افزایش قیمت بسیاری از سهام شد. به‌گونه‌ای که حتی شاهد این بودیم که برخی معامله‌گران در جست‌وجوی راهی برای افزایش قیمت سهامی بودند که گاه از رشد دلار، جا مانده بودند. اما به‌نظر می‌رسد که تاثیر این متغیر در اکثر شرکت‌ها به انتها رسیده است. همین امر سبب می‌شود تا کم‌کم خریدهای شانسی جای خود را به دادوستدهای تحلیل‌محور بدهد.»
این مشاور سرمایه‌گذاری اذعان کرد: «به‌نظر می‌رسد که نرخ بازدهی سال آینده کمتر از امسال باشد. چراکه هم دیگر افزایش دلار به‌مدد شاخص نمی‌آید و هم بازار دلیلی برای افزایش پی به‌ای ندارد. از سوی دیگر، اکثر سرمایه‌گذاران کم‌آگاه و صف‌نشین، یعنی آن دسته‌ای که تنها با مشاهده صفوف خرید اقدام به معامله می‌کردند از بازار خارج خواهند شد. تنها کسانی قادرند نرخ بازدهی هماهنگ با شاخص یا حتی فراتر از آن کسب کنند که با تکیه بر تحلیل، پرتفوی خود را بچینند.»
وی در ادامه به شرکت‌هایی اشاره کرد که از رشد پی به‌ای کنونی جاماندند و توضیح داد: «برخی از شرکت‌های بازار که تحت تاثیر رکود اقتصادی بودند، از رشد جاماندند. از این‌رو چنانچه رکود اقتصادی به‌واسطه رشد بودجه عمرانی جایش را با رونق عوض کند، این شرکت‌ها مانند فولادی‌ها و معدنی‌ها جایگاه ویژه‌ای می‌یابند.»
خواجویی افزایش نرخ گاز پتروشیمی‌ها را منطقی دانسته و تاکید کرد: «حاشیه سود پتروشیمی‌های ایرانی نسبت به همتایانشان در کشورهای همسایه بسیار بالا بود چراکه آنها به‌دلیل پرداخت‌های مالیات بالایشان حاشیه سودی بین 35تا 40درصد را داشتند. در حالی‌که حاشیه سود در برخی پتروشیمی‌های ما به حدود 70درصد هم می‌رسید. در نتیجه به نظر می‌رسد که این حاشیه سود بالا ناشی از ارزان‌فروشی گاز به آنها بود و باید اصلاح می‌شد. چراکه حتی با قیمت جدید گاز هم حاشیه سود این شرکت‌ها به حدود 40درصد می‌رسد که باز هم سود خوبی است. اما به هر حال این اتفاق سبب می‌شود تا قیمت سهام شرکت‌های این صنعت رو به نزول رود. چراکه افزایش نرخ گازشان به‌طور حتم ای‌پی‌اس‌شان را تحت‌الشعاع قرار داده و سرمایه‌گذاران زیادی از این سهام رویگردان خواهند شد.»
این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: «درواقع شاید بهتر باشد که بگوییم در حال حاضر بازار به‌منظور کسب سود 40درصدی برای یک‌سال آینده به پتروشیمی‌ها با قیمت‌های کنونی روی خوش نشان نخواهد داد. به‌نظر می‌رسد که قیمت سهام شرکت‌های این صنعت تا حدود 15درصد اصلاح قیمتی در پیش دارند و بسیاری از سرمایه‌گذاران درصدد فروش برمی‌آیند که این امر سبب می‌شود تا با افزایش فشار فروش، قیمت‌ها کاهش یابند.»
خواجویی خاطرنشان کرد: «به‌نظر من اگر شرایط سیاسی به همین منوال حفظ شود، صنعت بانکداری از لحاظ تنزیل سودهای آتی، آن پی وی و حتی به لحاظ ارزش جایگزینی، افق خوبی در سال‌های آینده خواهد داشت. چراکه در کنار کاهش فشار تحریم‌ها، مطالبات سررسید گذشته بانک‌ها نیز کاهش یافته و در مقابل، نقل و انتقال پول افزایش یافته است.» وی درخصوص سایر صنایع توضیح داد: «به‌نظر می‌رسد که صنایع ساختمانی با توجه به رکودی که بر این بخش حاکم شده، از جذابیت چندانی برای سرمایه‌گذاری برخوردار نباشند. صنعت خودرو هم در سال‌های آتی به‌راحتی حال حاضرش به سوددهی نخواهد رسید. چراکه صنعت خودرو ما دچار مشکلات ساختاری است. درواقع می‌توان مدعی شد که این صنعت را تنها تعرفه واردات خودرو سرپا نگه داشته است.»
خواجویی به شرکت‌های پالایشی نیز اشاره کرد و گفت: «افقی که سرمایه‌گذاران برای شرکت‌های این صنعت متصور بودند، شکسته شده است و همین امر سبب می‌شود تا رشد قیمتی گذشته را تجربه نکنند. اما، در حال حاضر متوسط پی به‌ای این صنعت، پایین‌تر از متوسط بازار است. از سوی دیگر ابهاماتش درخصوص نرخ خوراک و مالیات بر ارزش افزوده هم برطرف شده است. تنها نکته مبهم در این صنعت، قیمت‌گذاری فروش محصولاتش است. از سوی دیگر دولت درصدد است که این صنعت را خصوصی کند که این امر نیز می‌تواند بر سودآوری‌اش بیفزاید.»
وی درخصوص این رشد سودآوری پالایشی‌ها توضیح داد: «در حال حاضر شرکت پالایش و پخش مواد اولیه را به پالایشی‌ها می‌دهد و مجددا محصول تولیدشده را می‌خرد. در این میان تنها مابه‌التفاوت نرخ خوراک و محصول را به‌حساب پالایشی‌ها منظور می‌کند حال آنکه اگر پالایشی‌ها خصوصی شوند، هرچند پول مواد اولیه را پرداخت می‌کنند اما در مقابل پول هنگفتی هم از بابت فروش محصول در حسابشان وارد خواهد شد. به این ترتیب درآمد حاصل از فروش این شرکت‌ها افزایش می‌یابد چراکه اگر تنها درصدی از این پول به‌طور متوسط در حساب‌های شرکت در بانک باشد، به‌دلیل بالابودن رقمش، سود خوبی را عاید شرکت و به‌دنبالش سهامداران خواهد کرد. از سوی دیگر اکثر شرکت‌های این صنعت طرح‌های توسعه‌ای دارند که می‌تواند سبب افزایش سودآوری آینده‌شان شود.»
