اتاق نیوز- ورود ابزارهاي معاملاتي به بورس تهران ضمن اينكه موجب تنوع در بازار سرمايه ميشود در جذب نقدينگي به بورس تهران هم موثر خواهد بود چراكه يكي از مشكلات امروز بورس كمبود نقدينگي است.
در اين راستا بعد از ورود اوراق اجاره به عنوان يكي از ابزارهاي مالي به بازار سرمايه در سال گذشته، طي هفتههاي گذشته نيز ابزاري تحت عنوان اوراق اختيار فروش به بازار سرمايه آمد؛ ابزاري كه سهامداران را نسبت به پوشش ريسك سرمايهگذاري در تالار شيشهيي مطمئن كرد.
ورود اين ابزار تازهوارد به بازار سرمايه موجب شد تعادل به بورس تهران بازگردد و دوباره شاخص در مسير صعودي قرار بگيرد چراكه به دليل كمبود نقدينگي در بورس چنين ابزارهايي ميتواند به جذب نقدينگي كمك كند. علاوه بر اين ابزار، ورود صندوق تثبيت و توسعه بازار سرمايه براي حمايت از بورس نيز از ديگر برنامههاي در دست اجراي سازمان بورس است.
اطمينان بخشي با اوراق اختيار فروش
معاون اجرايي سازمان بورس با اشاره به ورود ابزار جديدي براي مديريت ريسك در بازار سرمايه، درباره اين ابزار گفت: برخلاف تصور اهالي بازار كه اختيار فروش تبعي را راهي براي تامين مالي سهامداران عمده ميدانند، بايد گفت اين ابزار با هدف اوليه اطمينانبخشي به بازار، فعاليت خود را در تالار شيشهيي آغاز كرده است.
دكتر علي سعيدي با اشاره به اينكه ابزارهاي مالي به دو دسته تقسيم ميشوند، خاطرنشان كرد: يك دسته از ابزارهاي مالي، ابزارهايي هستند كه با هدف تامين مالي مورد استفاده قرار ميگيرند كه از آن جمله ميتوان به اوراق اجاره اشاره كرد و گروه دوم ابزارهاي پوشش ريسك هستند.
معاون اجرايي سازمان بورس با تاكيد بر اينكه كاركرد قرارداد آتي و اختيار معامله، مديريت ريسك در بازار سرمايه است، ابراز داشت: بنابراين نميتوان گفت هدف نخست از ورود اين ابزار مالي به بازار سرمايه تامين مالي است.
عضو هياتمديره سازمان بورس خاطرنشان كرد: با اين اتفاق علاوه بر ايجاد اطمينان بين سرمايهگذاران، نگراني بابت كاهش قيمت سهام از بين ميرود و قيمتها به محدوده واقعي خود نزديك ميشوند. به بيان ديگر نوسانات قيمت ناشي از تحليل حرفهيي روي ميدهد و تاثير عوامل احساسي كاهش مييابد.
اوراق اختيار فروش قابل معامله نيست
معاون سازمان بورس در پاسخ به سوالي درباره قابل معامله بودن اوراق اختيار فروش تبعي در بازار سرمايه به دليل بازگشايي نماد خاص در تالار شيشهيي گفت: امكان معامله اين اوراق وجود ندارد و عملا اين ابزار براي سرمايهگذاراني است كه تا سررسيد اختيار تبعي، مالك سهام باشند، يا اينكه زماني سهم را خواهند فروخت كه افزايش قيمت سهم بيش از قيمت خريد به علاوه هزينه خريد اختيار تبعي باشد يا فرصت سرمايهگذاري مناسبتري داشته باشند
اين اوراق ريسك ندارد
وي در پاسخ به سوالي مبني بر اينكه در چنين شرايطي آيا ريسك هم به سرمايهگذاران تحميل ميشود يا اينكه سهامداران در هر شرايطي سود ميكنند، تصريح كرد: در صورتيكه در اختيار فروش، قيمت بازار سهام بيشتر از قيمت توافقي باشد، به دليل اينكه سهامدار پولي بابت خريد اوراق پرداخت كرده، زيان محدودي را تجربه ميكند به همين دليل صحبت از مديريت ريسك است.
معاون سازمان بورس با اشاره به امكان تامين مالي براي سهامداران عمده از محل اوراق اختيار فروش اظهار داشت: درآمد حاصل از واگذاري اختيار فروش تبعي براي ناشر وجوهي ايجاد ميكند كه در زمان خروج دارنده آن قابل پرداخت نيست. بنابراين در مقابل ريسكي كه ناشر ميپذيرد، درآمدي نيز كسب ميكند كه بر آن اساس، قيمت اختيار كه درصدي از قيمت جاري سهم در زمان انتشار اختيار است، تعيين ميشود.
ورود صندوق تثبيت
ايوبباقر تبار، مدير نظارت بر نهادهاي مالي سازمان بورس و اوراق بهادار نيز با اشاره به انتشار و استقبال از اوراق اختيار فروش در بازار سهام گفت: راهاندازي صندوق تثبيت و توسعه بازار سرمايه پس از آغاز فرآيند استفاده از ابزار اختيار فروش تبعي سهام، از راهبرديترين برنامههاي سازمان است تا از اين طريق هرگونه كمك دولت به بازار سرمايه شفافتر صورت گيرد.
در حال حاضر اساسنامه اين صندوق نيز با دريافت موافقت اوليه سازمان، تدوين شده و با اعمال نظر هيات موسس آن، وارد فاز اجرايي براي دريافت مجوزهاي لازم خواهد شد تا براي ايجاد ثبات در بازار سرمايه و توسعه آن همزمان با افزايش نقدشوندگي سهام بدون دخالتهاي صوري و غيرواقعي و با توجه به ارزش سهام، اين صندوق به عنوان ابزاري براي تمام فصول سال به كار گرفته شود.
تفاوت در بورس تهران با بازارهاي بينالمللي
محمد حسن جناني، مديرعامل سابق شركت كارگزاري آتيساز بازار نيز در رابطه با ابزار اوراق اختيار فروش و كاربردهاي آن گفت: ريشه استفاده از اين ابزار به برگه اختيار فروش سهام در كشورهاي پيشرفته صنعتي و بورس ساير كشورها برميگردد كه با اوراق اختيار فروش سهام منتشرشده در بورس اوراق بهادار تهران تفاوت زيادي دارد.
وي در بيان تفاوتهاي اساسي اين اوراق در ايران و ديگر نقاط جهان خاطرنشان كرد: اين اوراق در سراسر دنيا مورد معامله مكرر قرار ميگيرد و ميتوان در دوره انتشار اين اوراق اقدام به خريد و فروش آن كرد.
حال آنكه در ايران اين قابليت براي آن وجود نداشته و اوراق پس از خريداري توسط سرمايهگذار تا زمان سررسيد در بازار مورد معامله قرار نميگيرد.
تفاوت ديگر انتشار اين اوراق در ايران و ساير بورسهاي جهان در اين است كه در ساير بورسها هدف اصلي ناشر از انتشار اين اوراق كسب انتفاع است. در حالي كه اين ابزار در داخل در راستاي حمايت از سهام و قيمتها بوده كه اين حمايتها اينبار به شكلي متفاوت و در قالب استفاده از اين اوراق صورت گرفته است. به طوري كه كسب انتفاع ناشران چندان مطرح نيست. البته نبايد از نظر دور داشت كه رشد قيمت سهام نيز خود نوعي كسب انتفاع تلقي ميشود.
راهكاري براي جلوگيري از سقوط قيمتها
وي شناخت كافي بازار سرمايه از اين اوراق را لازم دانست و عنوان كرد: چنانچه اين اوراق جايگاه خود را در بازار به دست آورد و بتواند پاسخگويي تقاضاي بازار سهام باشد، ميتواند از سقوط قيمتها جلوگيري كند. اما تحقق اين امر مشروط به رعايت چند پيششرط اساسي است؛ بدينترتيب كه بهتر است در درجه اول با توجه به شرايط كلي بورس در ايران، تنها سهامداران حقيقي و خرد بتوانند از اين ابزار استفاده كنند و حقوقيها وارد اينگونه معاملات نشوند. البته اين شرط در بورس ساير نقاط جهان وجود ندارد، اما در شرايط كنوني توصيه ميشود اين رويه معاملاتي در ايران صورت گيرد.
چند شرط براي موفقيت
در وهله دوم نيز بايد ناشران اين اوراق به عرضه تعدادي ورقه اختيار فروش سهام اقدام كنند كه صف خريد براي آنها تشكيل نشده و به تقاضاي سرمايهگذاران پاسخ داده شود.
وي افزود: البته بهتر آنكه تعداد شركتهايي كه متقاضي حضور در اين طرح هستند، افزايش يابد تا با فرهنگسازي و اطلاعرساني لازم، اين ابزار به جايگاه واقعي خود برسد.
اين كارشناس ارشد بازار سرمايه تصريح كرد: روي هم رفته به نظر ميرسد استفاده از اين ابزار نوين در بورس تهران بتواند تا حدودي به حمايت از قيمت سهام شركتها بالاتر از ارزش ذاتي آنها كمك كرده و زمينه گذار از موقعيت فعلي را با موفقيت فراهم كند. منوط بر اينكه پيششرطها و تمهيدات لازم اتخاذ شود.
جناني در خاتمه سخنان خود تاكيد كرد: در بورس تهران با توجه به تفاوتهايي كه مطرح شد، محدوديتهاي قانوني در استفاده از اين ابزار وجود دارد، اما اين ابزار ميتواند با وجود تفاوتهاي ياد شده و با فراهم آوردن پيشزمينههاي لازم، ابزار اختيار معامله را رواج دهد و اگر اين محدوديتها نيز رفع شود، ميتوان به توسعه بازار ابزارهاي نوين مالي و نيز جلوگيري از افت قيمتها در شرايط نامساعد بورس دست يافت.
منبع:روزنامه اعتماد
کد خبر:
30113
تاریخ انتشار: 8 شهریور 1391 - 09:32
اتاق نیوز- ورود ابزارهاي معاملاتي به بورس تهران ضمن اينكه موجب تنوع در بازار سرمايه ميشود در جذب نقدينگي به بورس تهران هم موثر خواهد بود چراكه يكي از مشكلات امروز بورس كمبود نقدينگي است.
در اين راستا بعد از ورود اوراق اجاره به عنوان يكي از ابزارهاي مالي به بازار سرمايه در سال گذشته، طي هفتههاي گذشته نيز ابزاري تحت عنوان اوراق اختيار فروش به بازار سرمايه آمد؛ ابزاري كه سهامداران را نسبت به پوشش ريسك سرمايهگذاري در تالار شيشهيي مطمئن كرد.
ورود اين ابزار تازهوارد به بازار سرمايه موجب شد تعادل به بورس تهران بازگردد و دوباره شاخص در مسير صعودي قرار بگيرد چراكه به دليل كمبود نقدينگي در بورس چنين ابزارهايي ميتواند به جذب نقدينگي كمك كند. علاوه بر اين ابزار، ورود صندوق تثبيت و توسعه بازار سرمايه براي حمايت از بورس نيز از ديگر برنامههاي در دست اجراي سازمان بورس است.
اطمينان بخشي با اوراق اختيار فروش
معاون اجرايي سازمان بورس با اشاره به ورود ابزار جديدي براي مديريت ريسك در بازار سرمايه، درباره اين ابزار گفت: برخلاف تصور اهالي بازار كه اختيار فروش تبعي را راهي براي تامين مالي سهامداران عمده ميدانند، بايد گفت اين ابزار با هدف اوليه اطمينانبخشي به بازار، فعاليت خود را در تالار شيشهيي آغاز كرده است.
دكتر علي سعيدي با اشاره به اينكه ابزارهاي مالي به دو دسته تقسيم ميشوند، خاطرنشان كرد: يك دسته از ابزارهاي مالي، ابزارهايي هستند كه با هدف تامين مالي مورد استفاده قرار ميگيرند كه از آن جمله ميتوان به اوراق اجاره اشاره كرد و گروه دوم ابزارهاي پوشش ريسك هستند.
معاون اجرايي سازمان بورس با تاكيد بر اينكه كاركرد قرارداد آتي و اختيار معامله، مديريت ريسك در بازار سرمايه است، ابراز داشت: بنابراين نميتوان گفت هدف نخست از ورود اين ابزار مالي به بازار سرمايه تامين مالي است.
عضو هياتمديره سازمان بورس خاطرنشان كرد: با اين اتفاق علاوه بر ايجاد اطمينان بين سرمايهگذاران، نگراني بابت كاهش قيمت سهام از بين ميرود و قيمتها به محدوده واقعي خود نزديك ميشوند. به بيان ديگر نوسانات قيمت ناشي از تحليل حرفهيي روي ميدهد و تاثير عوامل احساسي كاهش مييابد.
اوراق اختيار فروش قابل معامله نيست
معاون سازمان بورس در پاسخ به سوالي درباره قابل معامله بودن اوراق اختيار فروش تبعي در بازار سرمايه به دليل بازگشايي نماد خاص در تالار شيشهيي گفت: امكان معامله اين اوراق وجود ندارد و عملا اين ابزار براي سرمايهگذاراني است كه تا سررسيد اختيار تبعي، مالك سهام باشند، يا اينكه زماني سهم را خواهند فروخت كه افزايش قيمت سهم بيش از قيمت خريد به علاوه هزينه خريد اختيار تبعي باشد يا فرصت سرمايهگذاري مناسبتري داشته باشند
اين اوراق ريسك ندارد
وي در پاسخ به سوالي مبني بر اينكه در چنين شرايطي آيا ريسك هم به سرمايهگذاران تحميل ميشود يا اينكه سهامداران در هر شرايطي سود ميكنند، تصريح كرد: در صورتيكه در اختيار فروش، قيمت بازار سهام بيشتر از قيمت توافقي باشد، به دليل اينكه سهامدار پولي بابت خريد اوراق پرداخت كرده، زيان محدودي را تجربه ميكند به همين دليل صحبت از مديريت ريسك است.
معاون سازمان بورس با اشاره به امكان تامين مالي براي سهامداران عمده از محل اوراق اختيار فروش اظهار داشت: درآمد حاصل از واگذاري اختيار فروش تبعي براي ناشر وجوهي ايجاد ميكند كه در زمان خروج دارنده آن قابل پرداخت نيست. بنابراين در مقابل ريسكي كه ناشر ميپذيرد، درآمدي نيز كسب ميكند كه بر آن اساس، قيمت اختيار كه درصدي از قيمت جاري سهم در زمان انتشار اختيار است، تعيين ميشود.
ورود صندوق تثبيت
ايوبباقر تبار، مدير نظارت بر نهادهاي مالي سازمان بورس و اوراق بهادار نيز با اشاره به انتشار و استقبال از اوراق اختيار فروش در بازار سهام گفت: راهاندازي صندوق تثبيت و توسعه بازار سرمايه پس از آغاز فرآيند استفاده از ابزار اختيار فروش تبعي سهام، از راهبرديترين برنامههاي سازمان است تا از اين طريق هرگونه كمك دولت به بازار سرمايه شفافتر صورت گيرد.
در حال حاضر اساسنامه اين صندوق نيز با دريافت موافقت اوليه سازمان، تدوين شده و با اعمال نظر هيات موسس آن، وارد فاز اجرايي براي دريافت مجوزهاي لازم خواهد شد تا براي ايجاد ثبات در بازار سرمايه و توسعه آن همزمان با افزايش نقدشوندگي سهام بدون دخالتهاي صوري و غيرواقعي و با توجه به ارزش سهام، اين صندوق به عنوان ابزاري براي تمام فصول سال به كار گرفته شود.
تفاوت در بورس تهران با بازارهاي بينالمللي
محمد حسن جناني، مديرعامل سابق شركت كارگزاري آتيساز بازار نيز در رابطه با ابزار اوراق اختيار فروش و كاربردهاي آن گفت: ريشه استفاده از اين ابزار به برگه اختيار فروش سهام در كشورهاي پيشرفته صنعتي و بورس ساير كشورها برميگردد كه با اوراق اختيار فروش سهام منتشرشده در بورس اوراق بهادار تهران تفاوت زيادي دارد.
وي در بيان تفاوتهاي اساسي اين اوراق در ايران و ديگر نقاط جهان خاطرنشان كرد: اين اوراق در سراسر دنيا مورد معامله مكرر قرار ميگيرد و ميتوان در دوره انتشار اين اوراق اقدام به خريد و فروش آن كرد.
حال آنكه در ايران اين قابليت براي آن وجود نداشته و اوراق پس از خريداري توسط سرمايهگذار تا زمان سررسيد در بازار مورد معامله قرار نميگيرد.
تفاوت ديگر انتشار اين اوراق در ايران و ساير بورسهاي جهان در اين است كه در ساير بورسها هدف اصلي ناشر از انتشار اين اوراق كسب انتفاع است. در حالي كه اين ابزار در داخل در راستاي حمايت از سهام و قيمتها بوده كه اين حمايتها اينبار به شكلي متفاوت و در قالب استفاده از اين اوراق صورت گرفته است. به طوري كه كسب انتفاع ناشران چندان مطرح نيست. البته نبايد از نظر دور داشت كه رشد قيمت سهام نيز خود نوعي كسب انتفاع تلقي ميشود.
راهكاري براي جلوگيري از سقوط قيمتها
وي شناخت كافي بازار سرمايه از اين اوراق را لازم دانست و عنوان كرد: چنانچه اين اوراق جايگاه خود را در بازار به دست آورد و بتواند پاسخگويي تقاضاي بازار سهام باشد، ميتواند از سقوط قيمتها جلوگيري كند. اما تحقق اين امر مشروط به رعايت چند پيششرط اساسي است؛ بدينترتيب كه بهتر است در درجه اول با توجه به شرايط كلي بورس در ايران، تنها سهامداران حقيقي و خرد بتوانند از اين ابزار استفاده كنند و حقوقيها وارد اينگونه معاملات نشوند. البته اين شرط در بورس ساير نقاط جهان وجود ندارد، اما در شرايط كنوني توصيه ميشود اين رويه معاملاتي در ايران صورت گيرد.
چند شرط براي موفقيت
در وهله دوم نيز بايد ناشران اين اوراق به عرضه تعدادي ورقه اختيار فروش سهام اقدام كنند كه صف خريد براي آنها تشكيل نشده و به تقاضاي سرمايهگذاران پاسخ داده شود.
وي افزود: البته بهتر آنكه تعداد شركتهايي كه متقاضي حضور در اين طرح هستند، افزايش يابد تا با فرهنگسازي و اطلاعرساني لازم، اين ابزار به جايگاه واقعي خود برسد.
اين كارشناس ارشد بازار سرمايه تصريح كرد: روي هم رفته به نظر ميرسد استفاده از اين ابزار نوين در بورس تهران بتواند تا حدودي به حمايت از قيمت سهام شركتها بالاتر از ارزش ذاتي آنها كمك كرده و زمينه گذار از موقعيت فعلي را با موفقيت فراهم كند. منوط بر اينكه پيششرطها و تمهيدات لازم اتخاذ شود.
جناني در خاتمه سخنان خود تاكيد كرد: در بورس تهران با توجه به تفاوتهايي كه مطرح شد، محدوديتهاي قانوني در استفاده از اين ابزار وجود دارد، اما اين ابزار ميتواند با وجود تفاوتهاي ياد شده و با فراهم آوردن پيشزمينههاي لازم، ابزار اختيار معامله را رواج دهد و اگر اين محدوديتها نيز رفع شود، ميتوان به توسعه بازار ابزارهاي نوين مالي و نيز جلوگيري از افت قيمتها در شرايط نامساعد بورس دست يافت.
منبع:روزنامه اعتماد
